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棕榈股份:业务进入收获期,业绩实现高增长

发布时间:2017-07-30    研究机构:招商证券

事件:

公司2017 年上半年实现营收21.46 亿元,同比增长47.80%;归母净利润为0.84 亿元,同比增长60.91%,EPS 为0.06 元/股。

评论:

1、业绩实现高增长,订单充足有支撑

2017 年上半年公司营收实现高增长,业绩大幅增长60.91%,符合预期,主要因为公司经过两多的生态城镇业务布局,生态城镇项目稳步推进,部分项目效益得以体现;分季度看,17Q1/Q2 营收增速分别为24.04%/57.64%,季度增速不断提升;17Q1/Q2 净利增速分别为31.34%/6.15%,季度增速有所下滑。

公司二季度新签工程订单24.33 亿元,设计订单0.74 亿元,合计25.07 亿元, 截至6 月末,累计已签约未完工订单174.13 亿元,其中工程订单160.32 亿元, 设计订单13.80 亿元,年初至今公告订单90.26 亿元,其中PPP 订单为41.29 亿元,充足的订单将支撑公司未来的长期高速发展。

2、特色小镇将是未来发展方向,凭借先发优势,公司订单不断

自2014 年10 月提出以来,特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。2016 年10 月,住建部公布了第一批127 个特色小镇名单, 随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,2017 年7 月,公布第二批276 个特色小镇名单,特色小镇的建设将成为PPP 模式的重要应用领域。

凭借先发优势和丰富经验,公司不断获取特色小镇订单。公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇、奉化滨海养生小镇,高邮市清水潭生态旅游度假区项目, 签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议,其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批127 个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀, 我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外,公司走“农村包围城市” 战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。

3、融资渠道多元,保障项目落地

公司融资渠道多元,在手资金较为充足,截至2017 年一季度,在手货币现金13.95 亿元;此后,公司成功注册20 亿元超短融;9.95 亿元非公开发行顺利完成。随着资金的不断到位,项目落地速度将明显加快,公司业绩也有望实现爆发增长。

4、订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显,后续项目有望持续落地;目前股价安全边际高,潜在诉求强,我们预计17、18 年公司EPS 分别为 0.55 元/股、0.90 元/股,对应PE 为17.5 和10.6 倍,维持“强烈推荐-A” 评级。

5、风险提示:PPP 项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险。

申请时请注明股票名称