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棕榈股份:特色小镇项目再下一城,公司实力彰显无疑

发布时间:2017-05-04    研究机构:招商证券

1、又一特色小镇项目落地,领先实力再次彰显

公司此次中标的PPP项目是2016年10月签署的框架合作协议下的落地项目,是公司特色小镇业务取得的又一成果。该项目包含景区经营类和景区公共配套基础设施类两部分建设内容,根据联合体成员可以看出,大部分项目内容由公司及关联方来完成,其中新中源为棕榈参股45%的公司,旭城投资为公司全资子公司,仅西城设计与公司无关联关系,预计其负责部分小镇的规划设计内容,相信体量占比不会太大。此外,该项目具有景区运营内容,项目质量较好,项目风险相对较小,叠加公司之前的生态小镇的运营经验,相信公司能够实现较好的经营效果。

2、特色小镇将是未来发展方向,凭借先发优势,公司订单将不断

自2014年10月,由时任浙江省省长李强提出以来,特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。2016年10月,住建部公布了第一批127个特色小镇名单,随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,特色小镇的建设将成为PPP模式的重要应用领域。

凭借先发优势和丰富经验,公司不断获取特色小镇订单。公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇,签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议,其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批127个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀,我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外,公司走“农村包围城市”战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。

3、在手订单充足,融资多元保障项目落地

2015年至今,公司公告签订PPP订单达126.48亿元,EPC项目13.19亿元,合计是2016年营收的3.58倍。公司融资渠道多元,在手资金较为充足,截至2017年一季度,在手货币现金13.95亿元;此后,公司成功注册20亿元超短期融资券;9.95亿元非公开发行正等待批文。随着资金的不断到位,项目落地速度将明显加快,公司业绩也有望实现爆发增长。

4、订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显,后续项目有望持续落地;目前股价安全边际高,潜在诉求强,我们预计17、18年公司EPS分别为 0.55元/股、0.90元/股,对应PE为22.0和13.4倍,一期目标价15.2元,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:PPP项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险。

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