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棕榈股份:国家级特色小镇订单落地,17业绩高增长有保障

发布时间:2017-03-26    研究机构:招商证券

1、特色小镇项目再下一城,再显领先企业本色

公司此次联合中标的项目,占15年营收的104.30%,其中建设期预计3年,回购期预计12年,公司将联合其他中标单位为梅县区雁洋镇特色小镇建设提供勘察、设计、施工等一体化该服务。公司16年底收购的新中源公司也将参与该项目的建设,可见两者的协同效应非常明显,将利于公司未来的发展。 公司前期已签订蓬莱葡萄酒特色小镇、奉化市阳光海湾“特色小镇”等项目,此次签订的项目是国家首批127个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀,我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外,公司走“农村包围城市”战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。

2、在手订单充足,多元融资保障项目落地

2015年至今,公司公告签订PPP订单85.19亿元,EPC项目13.19亿元,合计是2016年营收的2.52倍。公司融资渠道多元,在手资金较为充足,多元化融资渠道将为项目的落地提供坚实的后盾。截至2016年三季度,在手货币现金15.85亿元;此后,公司成功注册20亿元超短期融资券;9.95亿元非公开发行正等待批文。

3、特色小镇契合供给侧改革和新型城镇化战略,将是未来发展方向

自2014年10月,由时任浙江省省长李强提出以来,特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。2016年10月,住建部公布了第一批127个特色小镇名单,随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,特色小镇的建设将成为PPP模式的重要应用领域。

4、订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级

公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显;目前股价安全边际高,潜在诉求强,我们预计17、18年公司EPS分别为 0.55元/股、0.90元/股,对应PE为19.0和11.5倍,一期目标价15.2元,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:PPP项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险。

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